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临近年末，美联储即将在下周迎来今年最后一次货币政策会议。在11月的货币政策会议上，美联储正式宣布开始以每月150亿美元的规模缩减购债，开启收紧货币政策之路。与此同时，随着美国通胀上行压力进一步增加，市场投资者对于美联储将以更快速度实施加息的预期也随之升温。近日，美联储主席鲍威尔更是高唱“鹰”歌，认为在12月货币政策会议上讨论加快缩减购债是合适的，这也令美联储12月的货币政策会议更具看点。
美联储“改口”
奥密克戎对美影响不可小觑
尽管在过去几个月中，美国通胀水平持续上升，但一直以来，美联储始终坚称通胀的上行仅是“暂时性”的。不过，日前在参加美国国会参议院以及众议院的听证会时，鲍威尔突然“改口”称，通胀持续的风险已经上升，不能再用“暂时性”这个词来描述物价的上涨，并且将利用各种手段确保高通胀不会再加重。
鲍威尔这一态度的转变，被市场解读为美联储货币政策将以更快速度转“鹰”——以更快的速度完成缩减购债以及在更早的时间开始加息。鲍威尔认为，鉴于美国通胀风险的高企，讨论美联储是否应当以更快的速度完成缩减购债将是“合适的”。这一表态也意味着在12月的货币政策会议上，市场大概率将等来美联储针对缩减购债提出进一步的指引。
针对何种因素促使美联储口风的突然转“鹰”，工银国际首席经济学家程实在接受《金融时报》记者采访时表示，最核心的因素是通胀。程实表示，美联储的通胀“暂时论”是不可靠的，不论是从供给瓶颈、通胀预期、通胀传导、工资螺旋增长（菲利普斯曲线），还是全球经济的外溢影响来看，通胀“暂时论”都是不成立的。
近期，多位美联储官员都表达出以更快速度缩减购债的态度倾向。旧金山联储行长戴利表示，美联储可能需要比预期更快地缩减资产购买，并且可能需要开始制定一个计划来考虑提高利率。而克利夫兰联储行长梅斯特则表示，对以更快的速度缩减美联储资产购买规模“持非常开放的态度”，以便在明年必要时加息几次。
然而，值得注意的是，奥密克戎变异毒株在美国的传播或将加剧当前美国劳动力市场供给不足的问题，限制美国经济活动的复苏，进而影响美联储货币政策的调整。美联储12月最新公布的经济褐皮书显示，各地区就业增长从温和到强劲不等，对劳动力的需求强劲，但在招聘和留住员工方面一直存在困难。其中，劳动者对于新冠肺炎疫情的担忧是阻碍其重新投入劳动力市场的一个重要原因。最新公布的数据显示，美国11月非农就业人数增加21万人，是今年1月以来的最小增幅，显著低于市场预期的55万人。
“我们看到美国最新非农数据表现不佳，已经反映了劳动力市场因疫情反复受到了显著影响。在这种情况下，新型变异毒株如果持续在美国扩散，确实将对美联储的货币政策调整产生很大压力。根据我们的发现，当前奥密克戎变异毒株已经扩散至全美至少15个州，这将让略有反弹的劳动力市场参与率再次承受下行压力，若充分就业迟迟无法实现，‘滞胀’持续将进一步缩小美联储货币政策的调整空间。”程实表示。
美市场情绪回暖
加息前景存变数
距离美联储12月货币政策会议召开仅剩不到一周的时间，市场投资者风险偏好有所回暖，利好消息频出。受到消费者需求稳定以及企业活动增强的影响，美国11月ISM服务业采购经理人指数（PMI）从10月的66.7升至69.1的纪录高位。美国10月贸易逆差大幅收窄，贸易逆差下降17.6%。出口增长8.1%，创下2236亿美元的历史新高。出口贸易的恢复或将为本季度美国经济的增长作出贡献。此外，美国国会两党打破僵局，拟将债务上限提高约2万亿美元，缓解了市场对于美国政府“停摆”以及债务违约的担忧。
这些积极因素均为美联储加速收紧货币政策注入了信心。目前，市场上对于美联储最早将在明年5月开启首次加息的预期已经逐步升温。此外，美国前财长劳伦斯·萨默斯表示，美联储应该发出明年4次加息的信号，以恢复美联储的公信力，并向公众展示决策者遏制通胀的决心，但不必拘泥于在2022年加息4次。
不过，以更快的速度缩减购债并不意味着加息也将很快到来。尽管鲍威尔已经就加快缩减购债进行讨论发出信号，但从目前的情况看，鲍威尔并没有就2022年加息预测给出任何明确以及具体的指引。程实强调，缩减购债不代表将很快加息。首先，美联储调整缩减购债的节奏在预期之内。因为如果美国通胀不是暂时的，那么抑制通胀的最好办法就是提高缩减购债的规模。其次，美联储将评估调整缩减购债的节奏对通胀的抑制作用。如果作用有效，则加息节奏放缓；若作用无效，美联储将在加息与就业之间进行权衡。
本文源自金融时报
